La semana arrancó con el foco puesto en los resultados de las grandes tecnológicas, en un contexto especialmente delicado: índices en máximos, fuerte concentración en megacaps y una Reserva Federal que mantiene tipos sin dar aún señales claras de relajación.
En este escenario, no bastaba con “batir expectativas”. El mercado pedía algo más: validación de precios, calidad del crecimiento y control del gasto.
Y ahí es donde empiezan los matices.
Quién ha presentado ya (y quién falta)
Tras el cierre, publicaron resultados tres pesos pesados:
- Microsoft
- Meta Platforms
- Tesla
Aún quedan por presentar Apple, Alphabet y Amazon, por lo que el “paquete completo” de megacaps sigue incompleto.
Esto explica en parte la reacción contenida del mercado: todavía falta información clave para validar (o cuestionar) el rally.
Las expectativas eran muy elevadas. El consenso proyecta que el sector tecnológico lidere el crecimiento del S&P 500, con beneficios alrededor del +27% interanual este trimestre y más del 30% en 2026. El listón, por tanto, ya estaba muy alto.
Resultados clave: la lectura que importa
Meta Platforms: crecimiento visible y narrativa clara
Meta superó previsiones tanto en ingresos como en beneficios, apoyada en un negocio publicitario sólido. Además, la guía para el próximo trimestre quedó por encima del consenso, reforzando la idea de que la IA aplicada a publicidad sí se está monetizando.
👉 En este punto del ciclo, el mercado premia justo eso: crecimiento + visibilidad.
Tesla: mejor de lo temido, no necesariamente mejor
Tesla también batió estimaciones de ingresos y BPA, pero con un matiz importante: los ingresos caen interanualmente. Esto plantea dudas sobre la calidad del crecimiento.
Aun así, el mercado reaccionó positivamente porque:
- Las expectativas eran bajas.
- El resultado fue claramente mejor de lo descontado.
👉 No es euforia, es alivio.
Microsoft: el debate ya no es crecer, es cuánto cuesta
Microsoft superó previsiones, pero el foco se desplazó rápidamente al capex en IA y cloud, que sigue siendo muy elevado.
Aquí el mercado mostró más cautela:
- El crecimiento ya estaba ampliamente descontado.
- Empieza a surgir incomodidad con el impacto del gasto en márgenes futuros.
👉 El problema no es la IA, es el precio de sostenerla.
Reacción del mercado: calma tensa
- Meta fue claramente premiada en after-hours.
- Tesla subió por descompresión de expectativas negativas.
- Microsoft tuvo una reacción tibia o ligeramente negativa.
A nivel índices:
- El S&P 500 cerró prácticamente plano, aunque marcó máximos intradía.
- El Nasdaq avanzó de forma muy moderada.
Lectura clara: modo “wait and see”. Ni euforia ni pánico.
La lectura macro (la parte importante)
Este primer bloque de resultados deja un mensaje bastante nítido:
- Los números son buenos, pero no extraordinarios.
- El mercado ya no se conforma con “beats”.
- Ahora exige crecimiento rentable y disciplina en el gasto.
La IA sigue siendo el gran motor narrativo, pero empieza a aparecer la pregunta incómoda:
¿Cuándo se transforma el capex masivo en márgenes sostenibles?
Por eso la narrativa entre analistas es binaria:
- Si Apple, Alphabet y Amazon confirman crecimiento sólido sin descontrol de gasto, el rally puede extenderse.
- Si no lo hacen, aumenta el riesgo de rotación sectorial, sin necesidad de un crash.
Lo ocurrido no invalida el rally, pero tampoco lo refuerza de forma contundente.
El mercado está caro, exigente y selectivo. Estos resultados han sido suficientes para evitar una corrección fuerte, pero no para justificar un nuevo tramo alcista sin dudas.
En este punto del ciclo, la perfección ya está en precio.
A partir de aquí, cada guidance y cada dólar de capex cuentan más que nunca.
